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值角度看还有多少空间【恒生电子】:从估

2020-06-21 19:04重庆新闻网编辑:admin人气:


很久没在雪球写个股了。今天和朋友聊到,如果真在互金四大金刚,即和金证里面选两只,应该选哪两只?我个人给的建议是东财和恒生。选东财的理由主要两点,首先相比同花顺其有券商牌照,其次作为其作为创业板龙头,如果创业板再像现在这么涨下去的话,这波踏空的机构可能会进行抢筹。

选择恒生电子的理由则相对简单,一方面其在泛资管机构中市占率超过85%,是绝对龙头;另一方面是金证太烂,它的财务报表我一直存疑,这种有可能暴雷的公司我坚决不碰。

恒生的业务主要有资管业务(O系列,主要功能为股票买卖、新股申购、债券买卖等)、UF系列(经纪业务,主要功能为证券交易和结算等)、TA系列(财富管理业务,包括资管平台、产品募集平台等)。

从业务结构就可以发现,恒生的业绩应该和全市场的交易量有显著正相关关系。而拉数据后我的猜想得到了证实!

这里我用相对估值法里面的P/S对恒生电子进行一个很粗糙的估值区间的测算,因为计算机并不是我擅长的行业,贸然用DCF最后出来的只是一个华丽而不实用的crap。如果觉得我的估算逻辑有问题,可以回帖我们一起讨论。

上图是我下载的恒生电子营收和全A交易量的数据,如图所示,除了每年Q4会有一个正常的脉冲之外(2B业务应收账款在Q4结算),每年其他三个季度的营收占比比较均衡。值角度看还有多少空但如果将营收除以该季度全A成交量,则会发现比值相对来说较为均衡。比值中位数为0。54%。

假设一:恒生营收/全A交易量的历史中位数为0。54%,我们假设今年Q1该比值为0。5%。

今年1月份全A的成交量为360,2月截止21日成交量为729。出于估值的谨慎角度,我们将其假设为2月全月成交量。我在上周复盘的时候提到,在年报出来之前市场资金之间的博弈仍然会持续,由此成交量不会下降太快。我们假设3月成交量相较2月下滑20%为583。

根据以上假设,我估算今年一季度恒生的营业收入为1672。4(全A交易量)*0。5%(营业收入/全A交易量)=8。36亿。

接下来讨论PS,在06年牛市的时候,恒生电子的PS涨了6倍,15年牛市PS涨了8倍,由此,虽然听起来很夸张,但是一旦牛市来临,恒生电子的估值确实会有6-8倍的提升。

由此,最终的估值表如上。其中市值数据为2019年2月21日的数据。悲观假设下,即Wind一致预期 42。05亿*15年后牛市平均底部PS 10倍,恒生电子的估值应该为420。5亿,相较21日市值折价为3。72%;相对中性情景下,即以Q1计算的54。78亿营收,乘以本轮PS底部11倍,估值在602。58亿,相较21日市值仍有37。98%涨幅;最乐观场景,即牛市真正来临,按照以往底部估值*8倍来计算,恒生电子有10倍空间。

今年1月份全A的成交量为360,2月截止21日成交量为729这是什么单位?

根据数据。在2007年的260多只十倍股和2015年170只十倍股中。出现了6只超级妖股。他们在2轮牛市中都曾经上演10倍的神话。而恒生电子就是其中一个!

当时考虑过这个问题,但是恒生的历史pe不能看,波动太大了,间【恒生电子】:从估最后想了想还是用了ps?

风险提示:雪球里任何用户或者嘉宾的发言,都有其特定立场,投资决策需要建立在独立思考之上!

(来源:未知)

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